东吴证券-思源电气-002028-成绩预告点评:成绩快报契合预期电力设备民营龙头运营α杰出-220116

发布时间:2022-06-29 06:34:20 来源:环球彩票平台

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  公司发布2021年成绩快报,2021年收入87.01亿元,同比+18.0%,归母净利润12.11亿元,同比+29.7%,扣非归母净利润11.22亿元,同比+32.5%。(慧博投研资讯)分季度看,2021Q4收入25.79亿元、同比+11.9%;归母净利润3.22亿元,同比+219.6%,成绩快报契合咱们的预期。“十四五”期间电网出资稳增,咱们估计“新式电力系统布景”下特高压、配网智能化、调度、储能等存在结构性增加时机。2022年电网方案出资5012亿元,同比增加约6%,出资额处于前史高位,表现了电网逆周期调理、“稳增加”特点。新动力尤其是分布式动力的很多并网接入、新式负荷增加,以及与之匹配的很多电力电子设备的接入,对电网提出新的要求。咱们估计在此布景下,电网出资会向特高压、配网智能化、调度、储能等方向歪斜。

  2021年头订单超额完成,结构上海外EPC、发电侧弹性大,网内全体稳健增加、新品类结构性高增。1)从总量来看:公司2021年营收87.0亿元,超额完成年头85亿元营收方针;公司2021年新增订单方针为100亿元(不含税)。2)从结构来看:1.海外EPC总包以亚非拉国家为主,欧洲疫情后订单康复增加、美国部分产品打破;2.发电侧无功补偿类产品方面,公司SVG产品出售额市占率国内抢先,咱们估计SVG营收全年同比相等。中长期看,随新动力装机快速增加+无功补偿装备比重有望提高,咱们估计无功补偿类2022-2024年CAGR有望到达30%+;3.开关类产品品类拓宽、保持较快增加,其间GIS向高电压等级及海外跨进,增速亮眼;4.线圈类产品较快增加,其间变压器产能稳步扩张,国网、发电侧及海外商场多点开花,订单增加较多;5.智能设备稳增,持续推进220kV二次产品在国网投标中的准入作业。

  2021年原资料提价布景下,归母净利率逆势提高,表现公司较强运营办理能力。公司2021年归母净利率为13.9%、同比+1.2pct,咱们以为:1)2021Q4原资料影响边沿显着趋缓,咱们估计2021年全体毛利率同比根本相等;2)公司研制、出售渠道化程度高,费用操控作用较好(2021年期间费用同比+15.15%,对应期间费用率约为14.1%,同比-0.6pct)。

  盈余猜测与出资评级:咱们根本保持公司2021-2023年归母净利润别离12.1亿元、15.1亿元、18.0亿元,同比别离+29.7%/+24.4%/+19.5%,对应现价PE别离29倍、23倍、20倍。2022年给予公司30倍PE,方针价59.1元/股,保持“买入”评级。

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